刚刚披露巨亏5.49亿元的2025年年报，ST张家界（SZ000430，股价7.68元，市值62.18亿元）又抛出一份扭亏为盈的一季度“喜报”。
4月13日晚间，ST张家界披露2026年第一季度报告，公司实现营业收入6685.59万元，同比增长13.34%；归母净利润达3.06亿元，与上年同期亏损3124.75万元相比，大幅增长1079.33%。
然而，《每日经济新闻》记者注意到，ST张家界这一业绩反转并非来自主营业务的复苏，而是主要来源于公司完成司法重整所确认的高达3.27亿元的重整收益。
ST张家界同日发布的2025年年报显示，去年营收有所增长，但归母净利润亏损高达5.49亿元，主要是因为对旗下大庸古城项目计提了巨额资产减值准备。
上述业绩变动或许将无法直接说明市场变化，但同日晚间，ST张家界也给投资者带来好消息——公司认为其持续经营能力的不确定性已经消除，已于4月10日向深交所提交了撤销其他风险警示（摘帽）的申请。
2025年亏损5.49亿元，各板块业务表现各异
ST张家界年报显示，公司在2025年实现营业收入4.59亿元，同比增长6.26%；但归母净利润为亏损5.49亿元，虽然较上一年度减亏5.61%，但仍是一笔大额亏损。
《每日经济新闻》记者查询发现，从主营业务来看，ST张家界2025年的经营表现可谓喜忧参半，其全年接待购票游客总数722.03万人，同比增长3.58%，但旗下各业务板块差异明显。
其中，ST张家界的传统优势项目出现下滑。例如，作为核心收入来源之一的环保客运业务，其购票人数同比下降4.12%，营业收入（1.59亿元）和净利润（327.71万元）分别下滑2.55%和20.58%。宝峰湖景区更是面临较大压力，购票人数和营业收入均下降约15%，并由盈转亏。
此外，杨家界索道业务则营收、净利表现分化，该业务购票人数同比大增40.66%至173.28万人，净利润达3036.98万元，同比激增74.59%，但营业收入却同比下滑了2.54%，约为7561.94万元。
导致2025年业绩大幅亏损的核心因素，则是ST张家界旗下的“大庸古城”项目。年报披露，大庸古城营业收入501.81万元，净利润为亏损5.55亿元。记者在《关于计提信用减值和资产减值准备的公告》中查询到，ST张家界对大庸古城公司的投资性房地产、固定资产及无形资产组等相关资产，合计计提了高达4.59亿元的资产减值准备。
2025年6月，央视《焦点访谈》报道耗资24亿元的大庸古城沦为“空城”，从而引发关注。每经此前也有报道，作为重点推动的文旅项目，大庸古城在2021年至2024年连年亏损，且亏损幅度逐年扩大。四个年度，大庸古城累计亏损10.8亿元。
ST张家界申请“摘帽”
与2025年业绩的黯淡不同，2026年一季度，ST张家界盈利能力大有起色——根据ST张家界4月13日发布的2026年第一季度报告，公司报告期内实现营业收入6685.59万元，较上年同期的5898.93万元增长13.34%。更引人注目的是利润指标，一季度归母净利润录得3.06亿元，同比大增1079.33%，成功扭亏为盈。
不过，这份亮眼的成绩单背后，重整收益是绝对主角。《每日经济新闻》记者注意到，ST张家界一季报的非经常性损益项目明细显示，公司在报告期内确认了3.27亿元的“债务重组损益”。因此，若扣除这部分非经常性损益，该企业归母净利润实则亏损2142.34万元，较去年同期扣非后亏损3114.15万元有所收窄。
记者查询到，此前，ST张家界2022年至2024年三个会计年度扣非前后净利润均为负值，且2024年度审计报告带持续经营重大不确定性段落（后者事关该公司连续多年亏损、部分银行借款逾期等），因此，该公司股票自2025年4月17日起被实施其他风险警示。
去年，ST张家界通过司法重整，成功引入湖南电广传媒、芒果文旅等战略投资者，新增注入资金15.86亿元。得益于此，公司的资产负债率由2025年初的86.12%大幅下降至年末的54.35%，归属于母公司股东的净资产也从年初的2.9亿元增至年末的13.18亿元，抗风险能力得到提升。同时，逾期债务也得到清偿、展期等。
如今，随着ST张家界重整计划执行完毕，“摘帽”曙光也得以到来。ST张家界在4月13日晚间还发布公告称，会计师事务所已出具专项说明，确认导致持续经营能力存在不确定性的事项已消除，公司已正式向深交所提交撤销其他风险警示的申请。
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